白丝 华泰证券：模拟芯片国产替代有望加速

　　华泰证券研报称，商务部秘书对原产于好意思国的入口商品征收125%关税并以制造门径界说原产地。模拟芯片多接管IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司。现时模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，现时行业汽车、工业等客户需求逐渐回暖，行业插足并购整合阶段白丝，竞争格式优化，国产替代有望加速。

　　全文如下

　　华泰 | 电子：模拟芯片 - 国产替代有望加速

　　汽车、工业等需求抓续向好，受中好意思关税战略等影响国产替代有望加速

　　商务部秘书对原产于好意思国的入口商品征收125%关税并以制造门径界说原产地。模拟芯片多接管IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司。现时模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，现时行业汽车、工业等客户需求逐渐回暖，行业插足并购整合阶段，竞争格式优化。国产替代有望加速。

　　中枢不雅点白丝

　　模拟芯片市集空间广袤，竞争格式分袂

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　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子成立责罚范畴具备电能变换、分派、检测以及信号的放大、调遣等功能，包括电源责罚芯片和信号链芯片，平庸利用于浮滥电子、汽车、工业等范畴。阐发WSTS数据，2024年专家模拟IC销售额约为794.33亿好意思元。模拟芯片具有种类稠密，生命周期长等特质，多接管0.18um，90nm等练习制程，但对工艺才气条件较高。专家模拟芯片供应厂商多接管IDM模式，竞争格式相对分袂，阐发IC Insight数据，2023年前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司，CR3为39%。

　　工业、汽车需求抓续向好，模拟芯片供应商基本面有望改善

　　模拟芯片下流散布平衡，举座需求踏实，但在2021年受疫情、生意突破等要素影响，模拟芯片需求及价钱大幅飞腾。跟着供需逐渐平衡，模拟芯片行业履历2年傍边的下行周期， ADI 1QFY25功绩会上换取下流抓续回暖，其中工业市集获利于客户库存的改善，已纠合三个季度杀青了业务纠合增长，中国汽车市集需求繁荣，展望工业及汽车需求Q2抓续回暖。跟着各下流景气度收复，模拟芯片公司有望在2025年功绩抓续安靖增长。

　　国产替代空间广袤，中好意思关税战略或影响行业竞争格式

　　模拟芯片国产化率约20%，主因国产模拟厂商成长技能短，现时家具秘密度不高，其次在行业需求较弱时，导入新客户较难。4月11日，中国半导体行业协会官方微信发布对于半导体家具“原产地”认定例则的紧迫奉告。奉告走漏，阐发海关总署的关连规矩，“集成电路”原产地按照四位税则号改造原则认定，即流片地认定为原产地。德州仪器与ADI来自中国的收入占比超过20%，但TI超过70%代工产能在好意思国，ADI约35%代工产能在好意思国，若按照125%关税计税，终局客户无法承担，或发生订单迤逦或向德州仪器传导价钱压力，有望进一步加速国产模拟公司导入，行业竞价压力或减小。

　　模拟公司收并购风起云涌，行业加速整合

　　证监会复旧科创板上市公司开展产业链高下流的并购整合。历史上看，德州仪器履历过超过30次剥离与并购，最终成为模拟行业龙头公司。曩昔一年，咱们看到如2024年6月纳芯微发布公告收购麦歌恩微，膨胀家具线包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及关连模组等，此外如念念瑞浦、晶丰明源，希荻微等公司均通过收购横向扩展家具矩阵，模拟行业大步迈入并购整合期，后续有望看到行业加速出清，竞争格式优化。

　　风险教唆：中好意思关税战略升级白丝，竞争格式加重，行业需求不足预期，本研报中波及到未上市公司或未秘密个股实质，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本相关团队对该公司、该股票的推选或秘密。